一文读懂“加权平均“反稀释保护条款

深入解析：理解“加权平均”反稀释条款的奥秘

在投资世界中，反稀释保护条款犹如保险网，确保投资者的股权不因公司融资而被稀释。加权平均法是其中最常用的方法，尤其在早期创业公司的中美VC协议中屡见不鲜。

让我们通过一个实例来揭示其运作机制：当新轮次A轮融资的价格需要调整时，加权平均法的公式是：

新A轮价格 = 原A轮价格 * [(已发行普通股股数 + A轮股数) / (B轮融资额 / 原A轮价格 * B轮实际可得股数)]

这里的“加权”是指根据发行股份数、B轮融资额的相对重要性进行计算，确保每个股东的权益保持相对平衡。

想象一下，如果把班级英语测试的平均成绩作为加权平均，例如95分的权重为四分之一，90分和95分各占二分之一，那么这个公式就活灵活现了。

对于A系列优先股的转换价格调整，加权平均法则是考虑了新旧价格的权重，通常对老投资者不利，但对创始人来说，这种调整可能意味着更大的灵活性和控制权。

“广义”加权平均包括所有可能的股票计划，保护程度最全面；“狭义”只针对已发行股份，保护相对较低；而“完全棘轮法”则对投资者保护力度最小，但创始人获得更多控制权。

投资者的反稀释策略包括调整转换价格或优先购买新股，这两种手段都是在保护他们在公司成长过程中的权益。

总结来说，转换价格调整机制是投资者防御稀释的一把利剑，企业与创始人在制定条款时，应确保公正且明确，以维护各方利益。这不仅关乎商业合作的信任，也是保障投资回报的关键所在。

想了解更多细节和实际应用，可以参考以下参考资料：

[1] PE实务公众号

[2] 法相庄严公众号

[3] 其他专业投资协议模板和案例分析